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浪潮信息:全球智慧计算领先者,“规模效应”凸显,业绩高速增长

市场地位不断提高的国产服务器龙头,全球第三、国内第一。受益云计算等产业景气向好,服务器行业需求强劲,未来海外市场拓展若获突破,将进一步打破公司成长天花板。

1、多信号显示云计算行业将中期景气。

2、公司是云计算浪潮中受益最为确定的硬件厂商。

3、持续推进大客户战略,快速抢占市场份额。

1、公司简介

浪潮信息主要从事服务器及部件的研发与销售,是中国领先的云计算、大数据服务商,已经形成涵盖IaaS、PaaS、SaaS三个层面的整体解决方案服务能力。自1996年开始,浪潮服务器连续15年蝉联国产服务器第一品牌。近年来,云计算浪潮风起云涌,公司作为云服务器提供商,是云计算浪潮中受益最为确定的硬件厂商,随着云计算呈爆发式增长,云服务器的需求量不断提升,公司营业收入和净利润快速增长(2016年降低主要是因对VIT应收账款全额计提坏账准备),2017年,公司营收254.88亿元,同比增长101.21%,归母净利润4.28亿元,同比增长48.95%,且市场地位不断提高,目前浪潮服务器全球第三、国内第一。

浪潮信息:全球智慧计算领先者,“规模效应”凸显,业绩高速增长

2、行业背景

Gartner预计2018年全球公共云服务市场规模将增长21.4%、达到1864亿美元,而2017年国内公有云市场规模达到264.8亿元,同比增长55.7%,国内外均维持高速增长。目前海内外云计算领军收入已实现多个季度高增,并且2018Q3全球科技巨头资本开支累计同比增长53%,今年2月谷歌CEO也表示2019年将斥资130亿美元兴建数据中心,多信号显示云计算行业将中期景气。随着2019年5G开始试商用、新的IT代际来临,AI、物联网等新应用均将带动服务器行业需求。IDC数据显示2018Q3全球服务器行业收入增长强劲、同比增长37.7%,浪潮等国产服务器厂商崛起。

浪潮信息:全球智慧计算领先者,“规模效应”凸显,业绩高速增长

3、公司看点

①JDM模式绑定核心客户,快速抢占市场份额

公司创新性的JDM模式深度绑定核心客户,核心客户采购量的提升带动公司业务快速发展,市场份额迅速提升。根据IDC公司公布的2018年第三季度全球服务器市场调查报告,稳居全球出货量和销售额前三位的厂商分别是戴尔EMC、HPE和浪潮,其中浪潮销售额和销量保持了全球最快增速,销量同比增长90.1%,达到28.3万台,市场份额为9.03%,中国市场销售额为31.8%,蝉联中国市场第一。

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②AI服务器产品储备丰富,市场份额领跑

公司已经构建了全栈式AI计算系统,包括计算平台、管理套件、框架优化、应用加速四个层次,拥有密度最高的AI服务器AGX-2、单机计算性能高达两千万亿次的AI超级服务器AGX-5等一系列领先产品。目前,公司AI计算产品占中国AI计算市场份额60%以上,是百度、阿里巴巴、腾讯三大互联网巨头AI计算GPU服务器的最主要供应商,份额占比超90%。除BAT外,公司与科大讯飞、奇虎360、搜狗、今日头条、Face++等人工智能领先公司保持在系统与应用方面的深入紧密合作。

浪潮信息:全球智慧计算领先者,“规模效应”凸显,业绩高速增长

③持续推进大客户战略,“规模效应”凸显

从费用率层面看,公司近年来销售费用率持续下降,从2014年的5.48%下降至2018年前三季度的2.43%,在营业收入持续高速增长的前提下,销售费用率下降明显。主要系公司采取大客户拓展战略,单一大客户的销售费用增长率远低于单一大客户所带来的订单收入增长率,进而产生足够明显的规模效应。我们认为,公司发展的“规模效应”凸显,未来费用率下降将带动公司净利润率提升,进而带动公司业绩保持快速增长。

浪潮信息:全球智慧计算领先者,“规模效应”凸显,业绩高速增长

4、投资建议

公司充分受益于云计算产业的发展,未来人工智能、云计算产业的发展均将带动公司发展,海外市场拓展若获较大突破,将进一步打破公司成长天花板。综上,我们看好公司未来的发展,给予“增持”评级。